Blog de Marc Vidal. [es]

APUNTALAR LA DEUDA

A pesar de que hay por ahí quienes consideran que la deuda española está bien posicionada y que, sin aportar ni un solo dato, aseguran que sigue en manos de inversores internacionales, la verdad dista mucho de eso. Además, esos que aseguran que nuestros bonos soberanos son un buen producto y que no corre ningún descrédito en el exterior son los mismos que la gestionan o mercadean con ella. Los encontraréis en gestoras “líder” en la intermediación de deuda y mercado interbancario español y obviamente son parte interesada. He trabajado en ese escenario y recuerdo los “consejos” para informar en una línea u otra cuando se editaban informes no vinculantes. Pero la verdad es plomiza y acaba mostrando su cara más seria. Resulta que el interés que tienen los inversores nacionales por nuestra propia deuda interfiere y mucho en el valor que la misma tiene. Resulta que ese “dedicado” valor otorgado a los bonos por culpa del apetito por bono español protege nuestra deuda de un aumento de costos de financiación. Es decir, como siguen comprando los de aquí, no se encarece para los de allí. Más de la mitad del bono emitido está en casa, cerca del 59%. Más de doble que el alemán por ejemplo.

¿REINO UNIDO COMO GRECIA?

Ayer leía un interesante artículo de Rodney Jefferson en el que ponía en tela de juicio la situación financiera real del Reino Unido. La verdad es que aunque los ojos del mundo están centrados en la crisis griega, los inversores británicos ya están preparándose para que el Reino Unido sea el próximo en sufrir un ajuste público por culpa de su elevada deuda. Es más que probable que la libra pierda entre un 20 y un 30 por ciento contra el dólar una vez que los inversores se centren en el Reino Unido. Eso pasará justo en el instante que el gobierno británico empiece a tener problemas para vender una cantidad de deuda inasumible.

CONSPIRANOIA FLAMENCA

En cuanto a la hipotética conspiración mundial contra la “todopoderosa” España y sus activos, una vez acabas de reírte (por no llorar) te das cuenta que además de estar en un atolladero sin comparación anterior, quienes nos deben marcar el camino son un atajo de sinvergüenzas indocumentados que no dudan en decir tonterías de tamaño bíblico si eso les puede ayudar a despistar. Lo peor es que el cargo público de turno, cuando comenta que los hedge funds de medio mundo han decidido atacar sin remordimientos a España, y lo hace en un foro repleto de seguidores ciegos, todo parece sostenerse, pero lo dice delante de periodistas teóricamente adaptados a la información económica y también se lo tragan. Y al final, lo que aquí pasa es que España está a años luz de los países principales de Europa porque su PIB y su crecimientos se basaron en un modelo piramidal próximo al fraude especulativo. Ahora es muy vulnerable pues no tiene cimentación productiva para pelear contra un sistema perverso, asustado y enloquecido. Solo eso, no le demos más vueltas.

ENORME SUBIDA DE IMPUESTOS

En mi columna de hoy en El Confidencial analizo la repercusión que puede tener para cada uno de nosotros el aumento de la deuda pública. Una deuda que se estructura por ejemplo para asumir el FROB.

LA LEY DEL PÉNDULO

Sé que hay temas sobre la mesa que deberíamos tratar con urgencia, pero lo urgente y lo que no lo es empieza a diluirse. Las soluciones milagrosas no existen y las reformas estructurales parecen más una cancioncilla rancia que una posibilidad. De quimeras y de perfidias se ha escrito mucho pero nada parece creíble. Nos queda seguir analizando la evolución que va tomando la realidad y traducir la cara B de la realidad que otros nos explican. Por ejemplo, está claro que el año que viene aquí se crujirán vidas y deseos. Millones de sueños esparcidos por el suelo de centenares de sucursales bancarias permanecerán durante meses. Los tipos que peligrosamente se han mantenido en mínimos volverán a tomar vuelo. 

PARADOS ESQUIANDO

La unión monetaria europea, formada por dieciséis países de Europa occidental, ha salido de la peor recesión desde la Segunda Guerra Mundial según la primera estimación difundida por Eurostat. Esta era una recuperación prevista, incluso ha sido por debajo de lo calculado por algunos analistas. Obviamente esta “recuperación” responde en gran medida a las extraordinarias medidas de estímulo fiscal adoptadas durante todo el año, con especial incidencia en las primas a la sustitución de vehículos. Es decir, seguimos con la manía de no rascar, de no buscar bajo la epidermis del asunto manteniendo el mismo análisis superficial que tanto gusta a la fauna nacional.

La trampa del final de la crisis

Si no fuera porque todos sabemos que el cambio de sintonía reciente de El País con respecto a la figura de Zapatero y su acción política responde a intereses coyunturales del Grupo Prisa, podríamos asumir de principio a fin el editorial que hoy le dedican para que se lo desayune a gusto. Aunque nos pueda parecer un buen texto, llega tarde y tras apoyar durante meses el dispendio del que ahora consideran un inútil terminal. Por eso prefiero hablar del contexto razonado. Por ejemplo, ahora el discurso oficial es que medio mundo ya está saliendo de la crisis menos España. Es cierto a medias. Por ejemplo, que Alemania esté arrancando es cierto, que los EUA esté saliendo de la crisis no es exacto, que Portugal o Grecia estén fuera de peligro es sencillamente falso. Por eso, afirmar que nuestro país se va a quedar un lustro anclado en la parada técnica de la economía y que va a ser el único de su entorno es mentira. Pocos saldrán del agujero en 2010 y los que lo hagan lo harán pagando un enorme coste añadido que aun no se ha presentado públicamente.

LOS GURUS DEL LINK ;-)

Hoy os voy a adelantar algo que se está gestando y que hasta final de año no verá la luz. En uno de estos estudios mixtos, que no puedo enlazar pues como os digo no está publicado aún, se analiza el comportamiento de algunos aspectos poco tratados en los entornos del dospuntocerismo actual por ser, aparentemente, temas tabú.

TRICHET TIENE RAZÓN

Algunos expertos defienden que Trichet bajará los tipos de interés en breve. Ayer, él mismo, dejó claro que no. Después de saludar a amigos, colegas y ex compañeros de facultad, me tragué, twitteando, la conferencia del presidente del Banco Central Europeo en la torre Banc Sabadell (antigua torre Atlántico). Bajo el título “Globalización y política monetaria”, e invitado por el grupo de investigación de la Barcelona Graduate School of Economics, el bueno de Trichet aseguró que los tipos ni subirían ni bajarían del 4% para garantizar que el repunte inflacionista no suscite un incremento mayor aún. En enero el índice europeo se sitúa en el 3,2%, es decir 1,2% por encima del compromiso objetivo para Europa.

SUMA Y SIGUE

La corrupción y el pirateo han malogrado la credibilidad del sector inmobiliario español. Por toda España están siendo investigados tantos casos de corrupción urbanística a nivel municipal que es muy probable que algunos demandados no lleguen nunca a estar frente a un tribunal. The Guardian hablaba ayer de que durante las dos décadas anteriores, miles de británicos decidieron irse a vivir a la costa española, pero que ahora ya no sucede así. Las ventas prácticamente son inexistentes para clientes ingleses. En dicho artículo detallan demoliciones, contratos fraudulentos y casos de corrupción que no animan a nadie a comprarse un apartamento en España. Suma y sigue.

WHERE IS ZAPATERO?

Gordon Brown  convoca una reunión de Jefes de Estado en Londres e invita a Francia, Italia y Alemania. De España ni se acuerda. La cumbre responde a una voluntad de estudio de la situación económica global y de que manera afrontarla. Resulta que la quinta economía europea, la española, es una de las de mayor crecimiento en los últimos años y también la que se verá más afectada por la crisis crediticia, financiera e inmobiliaria. Entonces, ¿por qué no ha sido invitado Jose Luís Rodríguez Zapatero? A mi modo de ver los motivos son diversos y las culpas se pueden repartir en diferentes ámbitos pero las claves son:

ILUSIONISMO SOCIOPOLITICO

Tengo una afición muy molesta: leo la prensa económica internacional. Me encanta el color salmón que se edita fuera de nuestro país por su objetividad aséptica cuando, por ejemplo, analizan la economía española. Hace más de un año que en esos medios se avisa de la gravísima situación en la que ahora ingresamos, al tiempo que los nuestros no hacían más que trucos de magia aritmética.

DICHOSOS ELLOS

Bélgica sigue sin gobierno 153 días después de celebradas las últimas legislativas, el 10 de junio pasado, y no se vislumbra en el horizonte una solución. La coalición de gobierno, formada por socialcristianos y liberales, no se ponen de acuerdo. El país continúa siendo dirigido por un gobierno en funciones de liberales y socialistas y existe una apariencia generalizada de normalidad gracias a la situación de descentralización del país. Los gobiernos de Flandes, Valonia y Bruselas continúan trabajando de manera habitual ejecutando sus enormes cotas de autogobierno. Lo más grave es que si esto continúa así, la ratificación del Tratado de Lisboa corre peligro. No obstante, hace unos lustros, en Italia pasó algo parecido y el país fue gestionado durante muchos meses por la maquinaria burocrática. Si en España o en Catalunya se paralizase el artilugio político y se produjera un vacío de poder similar al Belga, ¿qué pasaría?, ¿llegaría el AVE?, ¿funcionarían las cercanías?, ¿dimitirían los funcionarios?, ¿viviríamos mejor?, ¿a que se dedicarían los programas de humor?

EUROPA SIN HIMNO NI BANDERA

Conceptualmente, los Estados Unidos de Europa están más cerca. Tras la baja por depresión que ha vivido la eurozona en materia de unificación política, desde el sábado, y con el acuerdo por un nuevo tratado, es posible que la cosa arranque. No nos engañemos, estamos años luz de lograr una unión de estados que conformen una sola entidad más allá de la deriva económica. Será muy difícil, pero parece que hay cierta voluntad por continuar recorriendo un viaje que pareció detenerse. Este acuerdo supone un paso decisivo para salir de la crisis y el bloqueo institucional desde el no francés y holandés a la Constitución. Saber si con este tratado de Lisboa, la crisis se supera definitivamente es complicado puesto que, de nuevo, se requieren ratificaciones por parte de todos los Estados miembros. En 2004 se produjo la ampliación más compleja a la que se había sometido la Unión. Fueron incapaces de gestionarla y los acuerdos no se adoptaban. Cuando de 25 se pasó a 27 el precipicio parecía insalvable. El efecto más claro de esta atonía se refleja en la escasez de directivas europeas y en que la mayoría de iniciativas han acabado en la papelera. Las reformas que el Tratado de Lisboa impulsa podrán dinamizar una Europa claramente más unida. Pero ¿cuales son las claves del nuevo tratado portugués?